2022年1月19日，深交所受理了恒昌医药的创业板IPO申请，此次IPO拟召募资金7.71亿元用于恒昌医药总部基地项目、大强壮财产集成供职线上平台创办项目和添补活动资金，海通证券600837)承担保荐机构和主承销商。
自2017年“两票造”慢慢正在各省奉行往后，墟市榜样了药品流畅序次，作废了多经销商形式，加快行业洗牌。恒昌医药正在招股书中夸至公司交易的更始性正在于自己的“直供专销”形式，节减了古代医药流畅经过中的各级代劳商症结，压缩了药品贩卖的中央症结，拥有肯定更始性。
然而直供专销形式也使恒昌医药面对着策划种类牢固性的危急，该形式下自有品牌药品临蓐批件均来自上游，公司毛利率远低于同业。正在医药策略下行业增速显着放缓，行业竞赛加剧的情景下，恒昌医药存货占比极高，由此带来的策划危急也极高。
我国公立医疗机构的流畅症结实行两票造，即药品从出厂到进入终端病院，只可开具两次发票。药品流畅的下游首倘使公立病院、下层医疗机构和零售药店。个中公立病院终端墟市份额最大，米内网数据显示其2019年占比跨越60%，C端的零售范围占比很幼，2019年达23.4%。药品流畅行业中B2B墟市是主导，上下游之间的竞赛和博弈较为显着。
恒昌医药的首要客户群体为行业内墟市份额占比力幼的中幼型连锁药店、单体药店以及下层医疗卫朝气构等医药零售终端，墟市较分别且竞赛激烈，晋升墟市份额较疾苦。
一方面依赖B2B电商平台贩卖的区域散布较分别，总部位于湖南长沙的恒昌医药并未造成地区上风。另一方面，近年来医药流畅行业墟市范围增速显着放缓，大型流畅企业墟市位子坚硬，入局企业增加，中幼企业竞赛激烈。
2018-2020年及2021年前三季度，恒昌医药寰宇各地域贩卖收入占比力均匀，湖南正在内的华中地域贩卖占比两成支配，华东地域、西南地域收入占比均逼近两成，华北地域收入占比10%支配，华南地域收入占比跨越10%，总体而言各地域客户群体散布较分别。
客户群地分别散一方面使得地域上风不显着，不易造成范围效应，跨区域药品流畅凡是需求所涉及地域的部分批准，增添流畅难度。另一方面也为公司的物流系统提出了遮盖寰宇的更高条件，这意味着参加本钱也将加大。
目下除了少数寰宇性大型国有控股医药流畅企业造成了遮盖寰宇的物流配送系统，我国药品流畅行业广泛存正在较强的区域性特质。据贝壳社统计，2017年寰宇性医药流畅企业中国、华润、上药、九州通600998)四家寰宇性医药流畅企业合计贩卖额占比已超三成，百强贸易流畅企业已抵达70.7%的贩卖占比。正在大型医药流畅企业的范围效应下，恒昌医药若没有区域上风，将较难晋升墟市份额。
产物组织上，恒昌医药九成营收来自中西成药，2020年度受疫情影响，口罩贩卖为公司带来的短期的事迹增进。2018-2020年及2021年前三季度，恒昌医药贸易收入判袂为5.29亿元、9.61亿元、18.49亿元和14.95亿元，同比增进81.7%（2019年）和92.34%（2020年）。个中2020年，受疫情影响口罩贩卖为公司进献了分表3.15亿元营收，2021年前三季度，跟着疫情平定，口罩贩卖回落到1058.39万元。由此，口罩贩卖为公司带来的短期事迹增进无法历久。
行业方面，跟着新一轮医疗体例改进不时深化，“医药分散”、“药品零差价”、“两票造”、“药品带量采购”、“医保付出形式改进”、“医保药品双通道”等策略慢慢落地推行，医药流畅行业墟市范围增速显着放缓。按照招股书征引国度商务部数据，2016-2020年药品流畅行业贩卖总额增速判袂为10.4%、8.4%、7.7%、8.6%和2.4%，墟市范围增速显着放缓。
受墟市竞赛与下搭客户分别、种类条件多的影响，恒昌医药存货高企，且存货范围络续扩张。2018-2020年及2021年前三季度，公司存货账面价钱判袂为6467.23万元、12663.30 万元、19514.84万元及20571.65万元，占公司活动资产总额的22.52%、27.47%、23.96%和24.78%。同期存货周转率也大幅低落，2021年9月末公司存货周转率为4.78次，较2018腊尾节减2.54次，公司营运才气进一步承压。
对此，恒昌医药此次IPO首要募资金额将用于总部基地筑。
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